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雅化集團(002497):切入特斯拉產業鏈 國內鋰資源加工新星

作者:admin 發布日期: 2021-01-06 二維碼分享

事件:公司近期發布公告,公司下屬全資子公司雅安鋰業有限公司與美國特斯拉公司簽訂電池級氫氧化鋰供貨合同,約定從2021 年起至2025年,特斯拉向雅安鋰業采購價值總計6.3 億美元~8.8 億美元的電池級氫氧化鋰產品。

點評:

公司大力布局鋰資源加工市場。目前,全球正在大力發展新能源產業,國家出臺多項政策扶持以鋰電池為代表的新能源產業的發展。鋰產品作為鋰電池產業鏈中不可缺少的材料,在產業鏈環節地位舉足輕重,需求十分確定,其核心壁壘在于能否通過下游電池及整車廠的認證。公司目前擁有以電池級氫氧化鋰為主的鋰產品產能4.3 萬噸,另準備新建2 萬噸電池級氫氧化鋰及1.1 萬噸氯化鋰及其制品項目;同時在原料鋰精礦供應方面,公司與銀河鋰業續簽12 萬噸/年的承購協議,擁有公司參股的能投鋰業鋰精礦優先采購權,目前其年產17 萬噸鋰精礦項目正在建設中,未來將為公司生產鋰鹽產品提供長期、穩定、優質的原料保障。

與特斯拉簽署供貨協議,進一步打開公司成長空間。我們認為特斯拉作為全球*的電動車生產企業選擇采用雅化集團的鋰產品是對公司產品質量和管理能力的認可與背書。本次和特斯拉的合作每年將為公司帶來約9 億的收入,超過2019 年公司總收入的四分之一,同時也有助于公司其他客戶的開拓,進一步打開公司成長空間。

公司雙輪驅動,有望成為國內鋰資源加工新星。公司傳統民爆主業在需求*旺盛的中西部以及內蒙、山西、云南等區域均有產業與市場布局,隨著各地重點工程項目的復工、川藏鐵路的開工建設,以及國家加大基建投入帶來的各重大項目陸續實施,公司有望不斷鞏固民爆產業的*地位;公司于2013 年通過參股國理公司進軍鋰產業,目前擁有四家鋰產業公司,專注于氫氧化鋰的研發、生產和銷售。2019 年公司鋰鹽產品收入占比約為25%,我們認為隨著與特斯拉的供貨協議簽訂以及新建產能陸續投產,公司鋰鹽業務占比有望持續提升,和民爆產業形成雙輪驅動,有望成為國內鋰資源加工新星。預計公司20-22 年實現歸母凈利潤2.70 億/4.28 億/5.61 億, 考慮增發攤薄EPS0.28/0.34/0.45 , 對應PE64.4/52.8/40.3 倍,*覆蓋予以“買入”評級。

風險提示:新建項目進度不及預期,產品價格波動,需求不達預期

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